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華鑫證券有限責任公司黃俊偉,華瀟近期對集智股份進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：費用減值影響利潤，2023年新業(yè)務突破可期》，本報告對集智股份給出買入評級，當前股價為61.11元。
集智股份(300553)
事件
集智股份發(fā)布 2022 年年度報告： 公司 2022 年營業(yè)收入為2.37 億元， 同比增長 5.01%； 歸母凈利潤為 1855.83 萬元，同比下降 25.01%。 公司擬向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 1元， 以資本公積金向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 3 股。
投資要點
激勵費用/存貨減值影響利潤， Q4 單季營收高增
2022 年公司營業(yè)收入 2.37 億元， 同比增長 5.01%； 歸母凈利潤 1855.83 萬元， 同比下降 25.01%。 公司營業(yè)成本同比增長7.19%， 導致毛利率下降 1.2pcts。 公司利潤下滑， 主要由以下原因所致： 1） 股權激勵 250 萬元導致管理費用增加； 2）員工人數(shù)由 316 人增至 358 人， 其中技術人員新增較多， 導致薪酬費用增加； 3） 計提減值 382.29 萬元， 其中存貨減值損失 303.55 萬元。
2022Q4 單季度營收 0.91 億元， 同比增長 20.09%； 毛利率38.5%， 同比下降 4.96pcts， 系原材料價格上漲所致。 凈利潤 0.05 億元， 同比增長 9.76%， 盈利情況良好。 我們認為，公司充分計提減值， 有助于提升資產(chǎn)質(zhì)量， 助力未來業(yè)績提升。
平衡機業(yè)務切入高端市場
公司傳統(tǒng)業(yè)務銷量下降， 中高端領域應用發(fā)展迅速。 平衡機銷量同比下降 30.05%， 主要系公司傳統(tǒng)平衡應用領域集中在家用電器、 電動工具以及汽車行業(yè)， 受經(jīng)濟下行因素影響，傳統(tǒng)家電與電動工具市場需求下滑。 公司平衡機及零部件業(yè)務在中高端領域發(fā)展迅速。 公司緊抓新能源汽車機遇， 在新能源汽車回轉(zhuǎn)零部件領域 22 年銷量有較大提升。 且高端產(chǎn)品方面， 公司準速動平衡機已初步在航空航天等領域得到應用， 有望順應國產(chǎn)替代趨勢迅速發(fā)展。
高科研投入有望助力 2023 年新業(yè)務突破
公司研發(fā)投入持續(xù)增高， 科技創(chuàng)新驅(qū)動新品研發(fā)。 公司 2022年研發(fā)費用 2841.2 萬元， 同比增長 18.1%， 占營業(yè)收入的11.99%， 研發(fā)人員 123 人， 占比 34.36%。 高研發(fā)投入可保障公司核心競爭力的持續(xù)提升。 2022 年公司主要研發(fā)項目“汽車發(fā)電機用高速鉆削去重平衡校正機” 目前已交付客戶使用， 有望新拓展汽車領域的龍頭客戶； “ ZJEF00A 平臺環(huán)境開發(fā)軟件” 項目已完成初步開發(fā)， 有望在水聲信號處理、 石油勘探、 工業(yè)自動化領域得到廣泛應用。 目前已成功完成水聲智能傳感系統(tǒng)工程樣機的研制， 且相關產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化正快速推進， 有望在水聲應用領域創(chuàng)造業(yè)績新增長點。
盈利預測
我們預測公司 2023-2025 年收入分別為 4.81、 7.52、 15.01億元， EPS 分別為 1.05、 2.37、 4.02 元， 當前股價對應 PE分別為 58.6、 25.9、 15.3 倍， 給予“買入” 投資評級。
風險提示
（1） 民用及高速動平衡市場規(guī)模低于預期； （2） 主業(yè)營業(yè)收入低于預期； （3） 自動化生產(chǎn)線業(yè)務拓展規(guī)模低于預期；（4） 諦聽科技研發(fā)進度不及預期。
該股最近90天內(nèi)共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，集智股份（300553）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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責任編輯：Rex_29
